智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，“618大促”落幕，销售额增长放缓。根据星图数据，2024年618期间全网销售额为7428亿元（2023年618期间为7987亿元），其中，全品类综合电商为（包含天猫、、拼多多）5717亿，同比下降6.9%，直播电商（包含抖音、快手、点淘）为2068亿，同比增加12.1%。一方面，“618大促”销售额放缓与当下消费者的购物行为变化关联牛势策略，消费者对于支出偏谨慎，可选品类具有更大压力；另一方面，行业竞争加剧，日常促销更加频繁，这对于“618大促”也有一定分流。

中信建投主要观点如下：

本周（6.14-6.21）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-5.04%、-4.63%，相对上证综指，分别跑输3.9pct、跑输3.5pct，相对沪深300分别跑输3.74pct、跑输3.34pct，在中信一级行业中排名第29、27。

板块表现：

社会服务：酒店板块涨跌幅第一（-3.00%），景区>免税>出境游>餐饮，涨跌幅分别为-3.33%、-6.30%、-7.81%、-8.29%。

商贸零售：一般零售板块涨跌幅第一（-4.11%），专业市场经营>贸易>专营连锁>电商及服务，涨跌幅分别为-4.21%、-4.65%、-5.13%、-5.86%。

板块跟踪：

618：根据星图数据，2024年618期间（天猫5月20日20: 00-6月18日23: 59；京东5月31日20: 00-6月18日23: 59（其他平台以各平台公布618起始时间截至到6月18日23: 59），综合电商平台、直播平台累积销售额为7428亿元（2023年618期间为7987亿元）。分渠道来看，综合电商平台销售额达5717亿元，同比下降6.9%，天猫占据综合电商平台榜首位置，京东紧随其后，位居第三；直播电商销售额达2068亿元，抖音仍排名直播电商平台榜首；即时零售渠道销售额249亿元，美团闪购排名新零售平台第一，京东秒送和饿了么分别位列二、三名；社区团购整体销售额为139亿元，多多买菜、美团优选、兴盛优选排名前三。

社零：5月社零总额39211亿元（同比+3.7%，3年复合增速为2.9%，5年复合增速为3.5%），低于wind预期(+4.5%)，除汽车以外同比+4.7%。5月，餐饮收入同比+5.0%（4月+4.4% ）；限额以上单位商品零售同比+3.5%，其中，粮油、食品类同比+9.3%；饮料类同比+6.5%；中西药品类同比+4.3%；化妆品类同比+18.7%；金银珠宝类同比-11.0%；服装、鞋帽、针纺织品类同比+4.4%；家电类同比+12.9%。

零售：胖东来调改永辉首店第一天业绩出炉：永辉超市郑州信万广场店恢复营业首日销售高达188万，是调改之前平均日销的13.9倍；当日客流12926人，是调改之前日均客流的5.3倍

风险提示：

1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。

2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。

3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。

4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。

5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。